中国天使投资人学院:麦腾创投俞江虹——投资就像吃鱼,为什么有人吃鱼身、有人只能吃鱼尾巴



投资如吃鱼:你能吃到哪一段?

“找好赛道!找准风口!”、“投人、投人、投人!”、“人工智能是下一波风口……”投资领域最不乏人云亦云的嘈杂声,也正因如此,投资人更需要具备独立思考的能力,从多维度思考问题,产生有意义的思辨;另一方面也要冷静思考,看清是否会被误导。

作为一名连续创业者,深耕投资行业多年并投资过不胜枚举的创业项目后,总结长期创投的经验,我觉得:投资和创业某种程度上都是有机可循的行为。投资就像吃鱼,你的未来的敏感度和预判力决定了你能吃到鱼的哪一段!如果投资人具备对未来的敏感度和预判力,能够提前四五年布局,便可以吃到鱼身上最肥美的中段;再晚一些的话,也许还能吃到鱼尾,但更加考验预判的精准度。这就像打靶一样,靶心越小,要求精准度越高,但如果提早四五年,市场容量足够大,精准度没那么高问题也不大,这就是我对赌“赛道”的理解。

投资的本质是对未来的判断,在早期投资领域,你至少需要领先四五年。再过三年左右,当别人开始关注,尤其是媒体开始讨论的时候,你就应该琢磨这是不是一个退出的时机了;相反,在没有声音的时候,或许还存在某种机会。

优秀的投资人必备的优秀特质有两个:一个是强烈的意愿,一个是很好的预判能力。预判能力要求投资人具备独立思考精神,尤其在人云亦云的环境下。优秀的投资人通常有良好的阅读习惯,阅读使他们对人的本质有更多深层次的思量,能够从历史的长河中看待人类发展,进而动态判断未来人类走向及发展需求,以及特定历史阶段,某项突发事件的产生会不会使这个目标更加明确……有价值的项目来自对人本身需求的深刻理解,反之,不能解决痛点的所谓再好的商业模式都是耍“流氓”。

2016年以来,资本寒冬论甚嚣尘上,果真如此吗?在我看来,根据这两年VC、PE的发展情况来看,无论投资数量还是投资金额,都呈现稳步增长态势。由此看来,市场上资金并没有减少,只是面对参差不齐的创业项目,投资变得更谨慎了。个人认为,未来在大健康、人工智能、金融创新领域更容易获得成功,在中国的特殊市场背景下,大消费及消费升级也极有机会。如果想要吃到鱼,最好从这些赛道提前布局,而且是越早越好。

“创业者要想得到投资,你一定要给投资人回报。”

创业者的反思:俞氏资源变现公示

美国历史上最年轻的民选总统肯尼迪曾说:不要问国家为你做了什么,而要问你自己为国家做了什么。同样,我觉得这句名言也适用于创业者和投资人的关系中。

我是一个连续创业者,后来转型为投资人。依我的经验来看,创业者想要得到投资,你一定要给投资人回报。融到资后,这个钱往哪里用?门槛在哪里?

创业者应该不断反思投资人在想些什么,我们应该怎么建立这个模型,怎么利用这个生态系统,怎么变现我们的资源,怎么最终拉高我们的门槛(技术门槛、人才门槛、资金门槛、品牌门槛、市场准入门槛),使自己不容易被竞争对手超越,不容易被拷贝,从而实现对投资人的回报、对整个产业生态链上下游的打造以及对社会的回报。

如果能做到这些,我觉得创业者的项目成功概率会更高。正是基于对投资和资源变现的长期关注和研究,根据影响资源变现的三个因素——资源贡献价值、资源使用价值及资源独占性/排他性系数,我在投资中总结了一个资源变现公式,在投资时作为资源变现价值估算的参考。

资源变现公式:

PV(R)=C(RS)*A(V)/e, e=b/p,

b:资源独占的人群数量,p:资源总数量。

其中,PV(R)是资源变现的价值量;C(RS)是对资源(现在或未来)的贡献价值,A(V)是资源的使用价值,e是资源的独占性或排他性系数(该系数是资源独占人群数量与资源总数量之比,即e=资源独占人群数量/资源总数量),资源变现价值即PV(R)=C(RS)*A(V)/e。

该公式虽然不能精准计算出资源的具体变现价值,但可以反映出资源价值的具体影响因子及相互作用关系。在投资项目中,如果这个资源每个人都能找到,都能利用到,即独占性(e)差,这个资源就不值钱,就没有价值或者价值不高,如果独占性(e)好,这个价值就非常高。此外,我们讲资源、生态体系建设的时候,如果想要使资源变现的价值提升,就必须要提高对资源的贡献价值(C)或者资源使用价值(A),减小 e值(即增加独占性)。

值得一提的是,在这三个因素中,人们往往最容易被忽视C——对资源的贡献价值,人们往往更追求获得资源,而时常忘记给予才是获得的必要条件。

我们孵化、投资的终极目标是什么?其实就是把资源变现,模式变现也是如此,最终产生价值。首先,在孵化、投资过程中,我们要找到及发现价值,其次应该是提升价值,如果一个项目孵化、投资进去的价值和退出的价值是一样的,别说减少,即使一样,它一定是失败的,因为它牺牲的是机会成本和时间要素,包括利息,因为投资人是靠项目的成长生存的。

“早期项目中,人的因素格外重要。”

慧眼识人:5P原则

在早期投资领域,除了风口、时机,看人已成为业内共识。确实如此,在早期项目里,人的因素格外重要。因为创业初期的商业模式本身具有很大的不确定性,随着创始人的成长,眼界和格局也会改变。

然而,对人的判断很复杂,投资人各有偏好,可谓“情人眼里出西施”,看项目也是如此。但是,成功人士通常也有一些优秀的共性,根据业内主流认可的阅人标准,具备优良特质的人更容易成功,总结这些特质,可以用5P法则来概况:

1、激情(Passion),创始人需要对所做的事情有一种陶醉和偏执。

创业本身也是个基因问题,你的血液里是不是流淌着一种力量,使得你把创业作为生活的一部分。我很喜欢与创业者交流,在谈话中,人是活灵活现的,你能够看得出来一个人在谈论自己做所的事时是否眼睛放光,是否甚至已经到了“着魔”的程度。

2、恒心(Persistence),创业是屡战屡败,屡败屡战的。

尽调有时需要持续两三个月的时间,通过反复接触来观察他的激情是否具有一种持续性。创业是场马拉松,意味着要披荆斩棘、过五关斩六将。路漫漫其修远兮,如果没有持之以恒的心态,耐不住寂寞,就不能成为伟大。

3、个性(Personality),创始人的个人魅力非常重要。

个人魅力为什么重要?因为你不是一个人在战斗,你需要团队。而如何激发团队精神就需要发挥你的个人魅力。创始人要有领导力、影响力和良好的个性去带领团队。

4、盈利能力(Profitability),盈利性是价值变现所在。

我们需要看到创业者商业逻辑中的盈利性,不能讲不通、不靠谱。听创业者来讲故事、讲逻辑,能够体现他对商业逻辑和盈利能力的判断。

5、过往的经历(PreviousExperience),过往的经历能反映一个人的综合素质。

过往经历体现了创业者整个人经历的丰满程度,也更易于我们对他的未来做出判断。大部分的项目其实并不是Revolution,而是Evolution,在原有基础上变化迭代的情况比较多,所以创业者过去的经验就更为重要。

综合以上五点,个人认为对创业者或者团队考量的终极体现,是在创始人或团队的融资能力上。