中国天使投资人学院:达晨创投 · 肖冰——VC/PE行业遵循的还是一九定律,10%人挣到90%的钱



少和同行交流观点

VC/PE行业实际上不是一个全民都能参与的行当,它的最终结果还是一九定律,10%人挣到90%的钱。

我个人比较少和同行交流对某一个行业、某一个项目的观点,害怕别人影响自己的观点,影响独立思考和判断。

达晨的一个项目经理问过我一个项目,我建议他把这个行业分析一下,讲一下他的投资逻辑,他讲得很专业,头头是道。然后,我又问他,同行是怎么想的呢?结果我就发现他的论述和同行想得一模一样。

「那为什么你能够挣到这个钱?你有没有一些和同行不一样的观点呢?」他讲不出来,我说你先放一下,如果某件事投资行业一致认为是这样的,就要特别小心。

巴菲特为什么愿意在一个小镇上做投资,而不在华尔街?

我建议达晨的投资经理尽量多和产业界的人交流,多做行业研究,少和同行交流观点。因为别人影响到你的判断你就失去一个伟大的企业,也有可能正好泡沫很严重的时候你随波逐流投进去。独立思考能力是VC/PE这个行业特别缺乏的。

达晨投资的黄金法则

达晨之前投过的5000万到1个亿的项目也有部分失败的,我觉得其中最大的一个因素就是创始人不靠谱,也就是被骗了。

中国的创始人很可爱,也很爱面子。一个创始人虽然很靠谱,但是当他发现企业不行了的时候,他就会把房子卖了,死也要撑住他的企业。美国的企业创始人则相反,如果他发现项目不行了,就会停掉,去干别的。

达晨招聘,全招清华、北大的博士;投人也都是投高学历、岁数适中的创始人。不是歧视,社会已经帮忙筛选过一回了,这样出错的概率会小很多,否则听着再好的项目我也不做。

VC/PE冒的风险和收益要对称。达晨的被投公司有一大部分是亏损的,还有一部分没有收入,达晨投资的是面向未来的一种穿透力。

如果企业已经很赚钱,VC/PE再去投,那时价格肯定已经上去了,也赚不到大钱。「我们允许失败,不要求百分之百的成功。」

对创始人的六个考量

投资也好创业也好,主要还是人和事,关键还是人。事情的好歹有时候能够被人改变。但人怎么分辨呢?很困难,所以达晨现在基本上靠概率。达晨看创始人看的比较透彻,一般会从这6方面去考量:

坦诚:诚信时最基本的。如果创始人在跟VC/PE第一次接触的过程中,讲了很多虚的东西,那就非常不好了。好的不好的都讲出来,因为未来帮他的时候很多事情是可以用专业和技术摆平的。

务实:很多创业者常常把自己和企业打扮的外表光鲜,盲目追求一种高大上的感觉。其实我更喜欢实实在在的,真正在意的是创始人的眼光和他思考的东西。

专注:身为创业者有抱负、有情怀固然重要,但专注才保证在持续的工作过程中不会偏离方向。有的创业者喜欢同时做好几个项目,一旦某一个出了问题,就会要花更多的时间去投入。

谦逊:能够正确地评价自己很重要。这代表着创始人是否能够理性的分析企业和行业形式。因为市场永远是客观的,你跟竞争对手干得怎么样,客户看得很清楚。每个企业都有它的优点和缺点,关注自己不足的地方,不断去弥补,综合实力会慢慢往上走。

智慧:创业者跟普通的工薪族不一样,他要引领企业往前走。面对激烈的竞争,决定今天干什么明天干什么,这不是件容易的事。每一个布局的过程中,如果智慧方面达不到,视野和格局就会受到影响,未来可能就达不到想要的效果。

勇气:创业者必须把所有的钱、精力、时间放在专注要做的事情上,不能有退路。作为投资方,VC/PE赌的就是这个。机构把钱给了创业者,创业者就要全力扑在上面。每项决议每个问题大家一起以背水一战的心态去做,这样对双方都是比较安全的。

看完创始人之后,达晨会跳出来看看创始人所在的行业和企业本身。投资讲究顺势而为,如果你在大趋势里、在未来会成长的行业里,那这种企业一定会往上走。剩下的差别就在于你能否做到行业第一,只有行业第一才能获得更高的市场份额,更快的增长速度。但如果达晨没投到第一,也会考虑第二、第三,关键是达晨要看它未来有没有具备做到行业第二或者第一的潜力。

12个创业「陷阱」

「成功的企业都是相似的,不成功的企业却各有各的不幸」。

创业是个技术活儿,很多初创企业的处境常常是开始不久就步履维艰。对这些「不幸」,在我看来,有12个创业「陷阱」不得不防。

陷阱一:节奏错了,融资的节奏、研发的节奏以及申报上市的节奏都有可能出错。资本市场好的时候,应该把握机会进行融资,不要待价而沽,一句话要在天晴的时候修屋顶。

陷阱二:盲目学大公司,要学习企业小的时候如何管理和成长,而非成长为巨头时的管理办法。

陷阱三:急于多元化,对于急于多元化的企业来说,聪明与勤奋的结果却可能是失败的。企业家应该问自己三个问题:现有的业务是否安全?现有业务是否做到行业第一?现有业务是否还有上升空间?

陷阱四:撑死的比饿死的,多融资成功后切记不要盲目扩张,比如在人工、产品、产能、研发方面盲目扩张。

陷阱五:目标不切实际,试图挑战BAT的几乎都快死了。先努力活下去,再成为伟大企业。

陷阱六:商业模式复杂、不清晰考虑商业模式,首先应该回归常识、回归理性,特别是初创企业。

陷阱七:企业家的性格问题,有些创始人过于强势或过于弱势;有些男性创始人有女性气质,感情用事,情绪化;而有些创始人文人气质太重,过于关注情怀。这些或许都是问题。

陷阱八:对资本运作过于热衷,对于何时报材料、选中介、被并购、借壳、香港、美国、新三板、创业板、主板、中小板等资本运作的问题,创始人往往做出不恰当的判断。

陷阱九:慎用杠杆,有些企业过于依赖银行贷款,甚至卷入高利贷、民间互保。

陷阱十:内乱团队之间、股东之间闹分裂。然而,利出一孔、力出一孔,团结才是赢得胜利的唯一法宝。

陷阱十一:被降维打击没有应对能力或盲目跟风转型在行业剧变前束手无策、被动挨打。比如,电商对线下渠道的冲击、移动互联网对诸多商业模式的重构、传统制造业升级突围乏力等,都是不得不面对的变化。

陷阱十二:没有及时调整转型前面一条说的变化,正考验初创企业转型的能力,但很多企业往往犹豫不决,错过了调整的最佳时机。

所以,陷阱有很多,但真相只有一个:

不知死,焉知生。成功学的书籍和故事太多,也许从失败中学习也是一个路径,但创业者还是尽量少交学费,提高创业成功率为好。